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（3）部分民企财务报表质量存疑；（4）互保风险不容忽视；（5）“技术性违约”案例增多；（6）永续债展期、利息递延案例增多。从违约节奏上看，月度新增首次违约主体数量整体呈现下降，自去年10月新增8家首次违约主体后，随着10月中下旬民企支持政策密集出台，违约压力有所缓解。民企利差在2月份攀升至高位后，有从顶部小幅收窄的迹象。民企发行人要想获得市场的认可，需要提升自身经营，规范内部治理，主动打消市场对企业的疑虑，帮助投资人建立信心。目前来看，民企债的信用资质良莠不济，机构认可的投资标的主要集中于行业龙头，非龙头企业从债券市场募集资金则需要支付较高的风险溢价。

市场驱动力量是什么？投资者仍在权衡国际贸易关系进展。美国财政部长史努夫-姆努钦（Steven Mnuchin）周二接受彭博新闻采访时表示将重新进行贸易谈判，以实现贸易战休战。他的讲话令投资者对贸易谈判的乐观情绪重返市场。姆努钦同时还表示，他认为市场大幅波动应该归咎于金融时期实行的沃克尔规则（Volcker rule）和高频交易的影响，他说，这两种因素结合起来削弱市场的流动性。

责任编辑：刘万里 SF014原标题：人民币汇率双向波动格局凸显□本报记者罗晗中间价有所起伏北京时间21日晚间，离岸人民币兑美元汇率跳涨超90基点。Wind数据显示，截至18时15分，离岸人民币报7.0320元，最高涨至7.0289元，日内振幅达241基点。若离岸人民币延续此涨势，21日有望收涨，止步“三连跌”。

（1）经营亏损并不是债券违约的充分必要条件。在新增的违约主体中，部分发行人违约前的报表中净利润为正，甚至没有明显的盈利下滑，但仍出现兑付危机。对于债券投资而言，现金流的续接比盈利更为重要。（2）短期偿债指标无法完全准确判断公司当前流动性状况。在以往的信用分析中，我们通常用“货币资金/短期有息债务”作为衡量公司流动性状况的指标，该指标具有一定的指导意义，但也存在局限性。在我们梳理的违约主体中，超过半数违约主体的“货币资金/短期有息债务”比例低于30%，显示存在流动性压力；但也有货币资金对短期有息债务覆盖率很高的主体发生违约，例如，康得新、洛娃科技去年三季报显示账面有充裕的货币资金，对短期有息债务的覆盖率超过200%，仍发生违约，说明公司账面资金可能存在受限或者被占用的情况。

柏瑞Pinebridge：对新兴市场债券保持乐观，股市多变数新兴市场债券具有一定的吸引力，我们继续对新兴市场债券保持乐观。目前，新兴市场企业债券比新兴市场主权硬货币更具有吸引力。关于新兴市场股票虽然全球经济增长，但中美贸易关系紧张，导致资金在年初流入新兴市场后，在月内持续外流。

根据公开资料，成立5年时间，微盟前后获得6笔融资，总融资额已超30亿元。微盟的投资人中还出现了“国家队”的身影。今年4月20日，微盟宣布完成10.09亿元的D1轮融资，由上海自贸区基金、国和投资、一村资本、天堂硅谷领投。微盟招股书显示，2015年~2017年，微盟总收益分别为1.14亿元、1.89亿元、5.34亿元，复合年增长率为116.4%；净利润分别为亏损8860万元、亏损8090万元以及盈利260万元。今年第一季度，微盟营收为1.62亿元，上年同期为7860万元；净利润为1110万元，较去年同期的70万元爆增1486%。